八大因素扰乱了第一季度的石油市场。未来需要注意哪些风险? 牛年以来最大规模雨雪来了

股票技巧    来源:k线图分析  作者:佚名

一季度,国际油价震荡上行,3月中旬回落。1、2、3月布伦特原油连续期货结算价均值分别为54.73美元/桶、62.23美元/桶和65.70美元/桶。

年初的一系列利好消息和石油供需变化,推高了石油市场的乐观情绪。此外,也门胡塞武装频繁使用无人机和弹道导弹袭击沙特石油设施等地缘政治因素,加大了风险溢价,促使布伦特原油期货价格在3月8日突破每桶70美元关口。,触及71美元/桶。

但在3月最后两周,第三轮疫情来袭,多国限制延长,引发需求担忧,导致多头头寸平仓。国际油价大幅波动,24日至29日苏伊士运河通道堵塞事件短暂推高油价。

一季度布伦特原油均价为61.32美元/桶,WTI均价为58.08美元/桶,分别比上一季度上涨约35.5%2525和35.9%2525季度,同比分别增长20.7%2525。26.0%2525。

一季度国际油价影响因素回顾

1.变异的新型冠状病毒流行,第三轮疫情来袭。疫情是当前影响世界经济和原油市场的最重要因素。2021年伊始,世界再次受到新冠疫情的重创。

一季度,全球新增?'诊病例数呈先下降后上升趋势。新增?'诊病例4552万例,环比每天减少2.4万例,增速放缓;新增死亡99万人比上月每天增加2400人,死亡率明显上升。最早出现在英国、南非和巴西的三种变异病毒分别在110多个、50多个和30多个国家传播,均表现出更强的传播能力,可导致感染风险显着增加。住院、重病和感染者死亡。

在变异病毒的影响下,从2021年2月中下旬开始,全球新增病例数连续六周上升。其中,东南亚、西太平洋(601099,股)、欧洲、东地中海地区新增病例明显增加,仅美洲和非洲有新增病例。病例数略有下降;部分国家和地区进入第三轮疫情,医院重症监护设施使用率趋于饱和,封城措施不得不重启。

2.世界经济复苏不平衡,中美两国为增长注入活力。一季度,受疫情不?'定性影响,世界经济复苏存在明显地区差异。

受疫情控制能力、疫苗接种速度、政策空间等因素影响,亚洲和北美恢复最快。中美拉动了世界经济的增长;相比之下,欧洲中东、非洲和拉丁美洲的复苏相对缓慢。

中国经济表现好于预期。据国家统计局统计,2021年1-2月,全国固定资产投资同比增长35%252525,环比增长3.5%2525。两年平均增长率为1.7%2525;社会消费品零售总额同比增长33.8%2525。环比增长6.4%2525,两年平均增速3.2%2525;规模以上工业增加值同比增长35.1%25,环比增长16.8%2525,两年平均增长8.1%2525;国民经济保持恢复性增长。

美国经济年初温和复苏,但就业增长势头不如预期;财政刺激推高了对经济未来的预期,但可能引发通胀。

随着疫苗接种的有序实施,新增病例数开始下降,美国经济活动明显回暖;拜登1.9万亿美元的财政刺激政策推高了多数企业的乐观情绪,1-3月美国芝加哥采购经理人指数(PMI)分别为63.8%25、59.5%25和66.3%25,创2019年2月以来新高。

不过,美国就业市场的增长并不像预期的那么强劲。1-3月,非农新增就业分别为4.9万人、37.9万人和51.7万人。目前的就业市场仍比疫情前少1000万左右。

3.原油需求增长停滞,远低于疫情前水平。受疫情影响,一季度全球液体燃料需求增长基本停滞,维持在9300万桶/日左右,与去年同期持平,但仍比上年同期低650万桶/日左右2019年受疫情影响,需求恢复低于此前预期。

4.原油供应受欧佩克%252B控制,市场供需保持紧平衡。

一季度,全球液体燃料供需受美国寒潮影响,欧佩克%252B控制保持紧平衡。预计全球液体燃料供应量将保持在约9350万桶/日,同比减少约650万桶/日。日,环比增长0.5-10万桶/日,高于需求0.3-70万桶/日。影响供给侧的主要因素是欧佩克%252B和美国:欧佩克%252B维持减产,沙特2月和3月再减产100万桶/天,但允许俄罗斯和哈萨克斯坦满足国内需求,2月分别增产06.5万桶/日和10万桶/日,3月增产13万桶/日和20万桶/日;受寒潮及其引发的大规模停电影响,美国德克萨斯州陆上油井、凝析油井和部分海上作业设施停产两周,2月原油产量减少约130万桶/日。日。

5.陆上库存受寒潮影响,海上浮仓库存恢复正常。

一季度,经合组织国家原油库存持续下降,而美国原油库存先降后升,海上浮动仓库原油库存基本恢复到疫情前水平。截至2020年12月,经合组织国家原油库存仍为30.63亿桶,比前五年平均水平高出1.38亿桶。一季度消耗约9300万桶,3月底库存约29.7亿桶。

美国原油库存在2020年12月末达到490-5亿桶的水平,但仍处于2018-2019年的峰值水平。炼厂2-3月受德州寒潮影响停产,原油库存没有延续前四个月的下降趋势,增加约1000万桶,3月底库存为约4.8亿桶。海上浮仓存量在2020年12月底基本恢复到疫情前6000万桶的水平。2月,受德克萨斯州寒潮影响,略有增加,接近1亿桶桶一次。

6.地缘政治事件频发,多数支持油价上涨。一季度影响油价的主要地缘政治事件包括:

1-2月,利比亚石油设施和港口人员多次罢工,导致石油产量和出口下降25万桶每天,导致油价小幅下跌。上升;2月18日,美国政府表示有意与伊朗进行对话,油价应声下跌;3月7日,也门胡塞武装袭击沙特石油设施,一度推动布伦特原油价格突破70美元/桶关口;324日至29日,苏伊士运河水道受阻,促使国际油价昙花一现土地大幅反弹6%2525。

二季度国际油价影响因素预测

1.第三轮疫情加剧,防控不?'定性增加。二季度疫情发展不利因素较多,形势严峻:

一、变异病毒对疫苗有效性构成挑战,或增加感染风险已接种疫苗的人和从新型冠状病毒中康复的患者;

二、疫情,特别是变异型新型冠状病毒的传播,呈现出不受温度控制的新趋势。它主要受政府干预的影响。种种迹象表明,新冠疫情可能会持续数年。,反复攻击;第三,个别疫苗如阿斯利康(约占全球新冠疫苗25总产量的30%25)接种后可能会出现严重副作用,部分国家限制或暂停接种,给全球疫苗接种工作带来很多不?'定性.

不过,当前疫情发展的积极因素也为世界最终战胜疫情带来了新的希望。

首先,以色列的疫情在广泛接种疫苗后得到控制,封锁措施将在第二季度解除。其次,研究人员发现了疫苗研发的新方向:专门针对出现在南非的变异病毒研发了一种新疫苗。保护范围和效果可能优于现有疫苗。目前,Moderna正在利用这个想法开发一种新的疫苗mRNA-1273.351。

预计二季度疫情将加剧,随着欧美主要经济体疫苗接种的广泛开展,疫情将在6月之前有所好转。在疫苗研发、生产、疫苗接种和病毒传播的时间赛跑中,病毒正朝着对抗疫苗的方向不断进化。世界各地不断发现新的变异病毒,给全球疫情的发展带来了很大的不?'定性。

2.经济继续缓慢复苏,不?'定性较大。

据彭博社预测,2021年中国将对全球经济增长贡献近27%25,美国将占全球经济增长的15%25;中国和美国将引领世界。3月5日,中国在《政府工作报告》中提出了2021年中国GDP增长6%25的目标。美国国会预算办公室2月1日预测,美国经济有望在年中恢复到疫情前的水平,全年GDP预计增长4.6%2525。

同时,美国的财政政策将对世界经济产生溢出效应,增加其他国家的经济产出。

3月20日,国际货币基金组织表示,将上调4月全球经济预测,以反映美国等国额外财政刺激的结果。二季度中美经济将继续增长,受去年同期基数影响,预计中国经济增速低于一季度,美国经济增速高于一季度。欧洲、印度等主要经济体疫情重演,部分地区封锁措施被迫重启。预计全球经济将继续缓慢复苏,随着疫苗接种的推进,增速将逐步提高。

目前,虽然全球经济复苏迹象正在加强,但仍存在重大风险,包括新型冠状病毒突变、疫苗供应不稳定等。疫情何时结束尚不明朗,整体经济前景仍十分不明朗。

3.原油需求增长缓慢,中国和美国是主要增长动力。

受中国强劲的经济增长和美国财政刺激等积极因素影响,在主要经济体夏季接种疫苗和解除封锁措施的假设下,全球液体燃料有望在2021年需求回升,约9600万桶/日,同比增加5-600万桶/日,但仍比疫情前的2019年低约3-400万桶/日。主要增长发生在中国和美国。、欧洲和非经合组织亚洲国家(中国除外)。

疫情的影响是需求增长的最大不?'定因素。预计二季度液体燃料需求增长缓慢,达到约9450万桶/日,较上季度增加约150万桶/日。增长的主要动力是中美两国人民的报复性旅游和消费。但在防控措施取消后,美国部分州疫情有所上升,因此美国需求增长存在不?'定性;此外,目前中美两国都处于高库存状态,需求增长难以快速传导至生产端。

4.欧佩克%252B缓慢释放产能,维持供需紧平衡。

目前原油供应存在大量过剩产能,产油国之间的博弈决定了市场的再平衡。虽然2021年全球液体燃料产量较去年有所增加,但由于需求增长缓慢,全年市场供应相对宽松。预计每年液体燃料供应量为每天9600万桶,相当于需求量。

二季度,全球液体燃料供应量预计在9400万桶/日左右,略低于需求;欧佩克%252B将随着需求增加逐步释放产能,美国可能解除对伊朗和委内瑞拉的制裁非欧佩克2B国家原油增长缓慢,供需仍保持紧平衡。供应方面最大的风险来自伊朗。

目前,沙特阿拉伯的过剩产能约为每天450万桶,约占全球过剩产能总量的1/2。自1970年以来,它在原油市场拥有最强的话语权。从今年历届欧佩克%252B会议决议分析,沙特领跑欧佩克%252B倾向于在看到需求增长的明显信号后才释放产能,更希望原油价格维持高位,目标区间为每桶60-65美元。

4月1日,欧佩克%252B会议决定:维持减产措施和沙特额外自愿减产至4月底;在5-7月疫情逐步控制和经济逐步复苏的预期下,欧佩克%252B将随着需求增长逐步释放产能。预计5月增产35万桶/日,6月增产35万桶/日,7月增产44.1万桶/日;沙特也将逐步取消自愿减产。预计5月减产25万桶/日,6月35万桶/日,7月40万桶/日。在不解除对伊朗制裁的情况下,免于减产的伊朗可能每天增产0.05-20万桶。

不过,伊朗和中国于3月27日签署了为期25年的全面合作协议,增加了伊朗原油产量进一步增加的可能性。伊朗有能力在年内每天增加1.5-180万桶原油出口,其二季度原油产量目前还不?'定。

非欧佩克%252B国家原油增长相对缓慢。

加拿大和挪威将在4月至5月期间对其生产设施进行计划维护操作,英国将在6月进行。二季度比一季度每天减少23万桶,每天减少2亿桶。供应量为10,000桶/天和06万桶/天。预计二季度美国将增产约16-25万桶/日,产量增速放缓。一方面是由于美国非常规油气运营商为了减少债务而减少勘探开发投资,另一方面是由于拜登1月在联邦土地上发行油气钻探权。已被暂停。

5.陆上库存持续下降,浮仓库存保持正常。

二季度,预计经合组织国家原油库存吸收将放缓。如果5-6月疫情得到控制,去库存速度将加快;受国内财政刺激政策影响,美国原油库存预计将加速下降,但若疫情反弹,去库存进程可能放缓;由于陆上设施尚未达到饱和,海上浮式仓库库存将继续维持目前的水平。

另外,受苏伊士运河阻塞影响,4月份OECD国家库存将出现短期加速下降。

6.地缘政治风险加剧市场波动,下行风险更大。

由于原油市场处于沙特主导的欧佩克%252B控制之下,产量随着需求的增加而增加,并且处于相对稳定的去库存过程中,任何可能影响需求或供应的地缘政治风险都可能引起原油价格的震荡。

二季度需要关注的地缘政治风险包括:中美关系进一步恶化可能对油价产生负面影响;美俄关系恶化将对油价构成压力;美国放松对伊朗或委内瑞拉的制裁将导致油价下跌;美国对沙特施压将导致油价下跌;中东的动荡将导致油价上涨。还有更多潜在的地缘政治风险可能导致油价下跌。

二季度国际油价警惕下行风险

展望二季度:

从基本面来看,基于目前疫苗接种速度和效果,全球经济复苏缓慢,原油需求增长预计放缓;供应端欧佩克%252B将随着需求增长逐步释放产能,美国解除对伊朗和委内瑞拉制裁的可能性较低,美国页岩油增长缓慢,供需保持偏紧平衡;库存随着需求的增长而持续下降,并逐步走向疫情前水平;地缘政治风险对油价波动影响较大。

由于市场对一季度疫情控制和经济复苏普遍看好,期间发生多起黑天鹅事件提供支撑,去年四季度原油价格持续上涨长期以来,市场积累了过剩的乐观情绪,面对第三轮疫情对原油需求的抑制,预计4、5月油价将出现深度回调,然后反弹随着疫情得到控制,呈V型趋势。

在6月份全球主要经济体大规模接种疫苗的前提下,二季度布伦特原油期货结算价均值可能在58-65美元/桶区间。

本文来自能源杂志(energymagazine),作者:苏家春

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